Как рассчитать чистый оборотный капитал. Изменение чистого оборотного капитала Изменение чистого оборотного капитала
В процессе своей деятельности многие компании привлекают заемные средства, с помощью которых осуществляют финансирование текущих проектов и расширяют сферу своей экспансии в отрасли. Однако стоит помнить, что основная особенность привлечения любого займа - необходимость последующего возврата денежных средств. Многие компании, обладающие чрезмерно большой задолженностью, могут испытывать трудности при ухудшении экономической конъюнктуры, особенно при возрастании процентных ставок, что зачастую может служить причиной банкротства.
Для проведения анализа структуры капитала компании и определения ее общей стабильности в фундаментальном анализе выделяют ряд мультипликаторов финансовой устойчивости и платежеспособности. Первая группа включает в себя ряд показателей, характеризующих капитал компании с точки зрения финансовых рисков, вторая - показывает способность компании осуществлять различного рода выплаты. Существует мультипликатор, который можно отнести к обеим группам - это Чистый оборотный капитал (Net Working Capital) или, как его еще называют, Чистый рабочий капитал. NWC показывает в краткосрочной перспективе способность компании осуществлять текущие платежи и использовать деньги на свое развитие.
Методика расчета Чистого оборотного капитала
Показатель NWC вычисляется как разность текущих активов компании и её текущей задолженности. Формула Чистого оборотного капитала следующая:
NWC = Total Current Assets - Total Current Liabilities.
В формуле NWC компоненты Total Current Assets (оборотные активы) и Total Current Liabilities (краткосрочные обязательства) можно взять из отчётности компании (как правило, по МСФО) из бухгалтерского баланса. Для примера расчёта Чистого оборотного капитала по балансу возьмём данные компании Лукойл.
Рис. 1. Бухгалтерский баланс компании «Лукойл» за 2016 г.
В графе «Активы» мы наблюдаем строку «Итого оборотные активы», которые составляют 1 255 641 млн руб. В графе «Пассивы» наблюдаем строку «Итого краткосрочные обязательства», имеющие значение 830 686 млн руб. То есть получается, что NWC = 1 255 641 - 830 686 = 424 955 млн руб.
Стоит сказать, что оборотные активы - это активы, срок полезного использования которых составляет не более 12 месяцев. К данной группе активов традиционно причисляют денежные средства и их эквиваленты, дебиторскую задолженность и складские запасы ТМЦ. То есть это - наиболее ликвидные активы компании, которые достаточно просто реализовать, а полученные средства можно быстро пустить на интересующие проекты. Краткосрочные обязательства представляют из себя те обязательства, которые должны быть исполнены в ближайшие 12 месяцев. В данную группу включают краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность и налоговую задолженность.
Логика NWC
Получается, что коэффициент чистого оборотного капитала показывает, сколько у компании останется денег после выплаты всей краткосрочной задолженности за счет оборотных активов, которые являются наиболее ликвидной группой. И именно NWC компания может пускать на дальнейшее укрепление своих позиций в отрасли - это ее свободные денежные средства, без обременений.
Хорошо, когда NWC является положительным числом, что говорит о наличии денежных средств. Но NWC может быть и отрицательным, что свидетельствует об определенном дефиците финансов. Причем при неспособности компании оплачивать свою краткосрочную задолженность она никуда не уходит, а наоборот - долгосрочная начинает потихоньку прибавляться к уже имеющейся краткосрочной, что еще сильнее нагнетает ситуацию. Но чрезмерно большой NWC тоже не всегда является хорошим фактором, так как свидетельствует о нерациональном распределении денег и может являться косвенным фактором не самой лучшей рентабельности.
Стоит отметить, что NWC - это краткосрочный показатель (данные в его расчетах справедливы на 12 месяцев), но вполне может быть ситуация, когда, к примеру, основные выплаты у компании предстоят в следующем году, что не отразится в текущем NWC. Также есть определенный минус в том, что NWC - это абсолютный показатель, поэтому сравнивать его с показателями других компаний не является корректным. Но для анализа текущего состояния капитала компании NWC вполне подходит.
Вывод
NWC - важный показатель, характеризующий способность компании выплачивать задолженность из наиболее ликвидных активов и направлять деньги в свое дальнейшее развитие.
Необходимость анализа и оценки оборотного капитала банком-кредитором
В целом можно сказать, что оборотные активы обслуживают текущую деятельность предприятия, и от их состояния зависит весь операционный цикл, бесперебойность и непрерывность работы предприятия. Поэтому анализ изменений структуры оборотных активов является обязательным этапом оценки платежеспособности предприятия-заемщика.
Необходимость анализа оборотных средств предприятия-заемщика обусловлена тем, что данный вид активов в первую очередь обеспечивает платежеспособность предприятия. Проблемы в управлении оборотными средствами заемщика приводят к возникновению следующих рисков, которые должны быть известны банку-кредитору :
Недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные средства для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффективных капиталовложений. Нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли.
Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже товаров в кредит покупатели могут оплатить их в течение нескольких дней или даже месяцев, в результате чего на предприятии образуется дебиторская задолженность. В результате возникает иммобилизация собственного оборотного капитала, а превышение ею некоторого предела может привести также к потере ликвидности и даже остановке производства.
Недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и материалов для проведения эффективного процесса производства; готовой продукции должно хватать для выполнения всех заказов и т.д. Неоптимальный объем запасов связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.
Излишний объем оборотного капитала. Поскольку его величина прямо связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы. Возможны различные причины образования излишних активов: неходовые и залежалые товары, привычка «иметь про запас» и др.
Проведя анализ, банк-кредитор должен учитывать, что наиболее существенным явлением, потенциально несущим в себе риск неспособности заемщика к обслуживанию полученного кредита, относится следующее:
Высокий уровень кредиторской задолженности;
Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств;
Высокая доля долгосрочного заемного капитала.
Анализ эффективности использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов
Эффективность использования оборотных средств характеризуется следующей системой экономических показателей:
Оборачиваемость оборотных средств;
Коэффициент загрузки средств в обороте;
Показатель отдачи оборотных средств;
Коэффициенты ликвидности;
Рентабельность текущих активов;
Расчет степени финансовой устойчивости в зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат различными видами источников;
Обобщающий анализ состояния оборотных средств предприятия.
Рассматривая оборачиваемость оборотных средств, следует отметить, что финансовое положение предприятия непосредственно зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги, то есть от оборачиваемости оборотных средств.
Длительность одного оборота оборотных средств исчисляется по формуле:
где О – длительность оборота, дни;
С – остатки оборотных средств (средние или на определенную дату), руб.;
Т – объем товарной продукции, руб.;
Д – число дней в рассматриваемом периоде, дни.
Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об улучшении использования оборотных средств.
Количество оборотов за определенный период, или коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К О), исчисляется по формуле:
Кроме указанных показателей также может быть использован показатель отдачи оборотных средств, который определяется отношением прибыли от реализации продукции предприятия к остаткам оборотных средств.
Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели:
Коэффициент покрытия (общий). Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Размер превышения и задается коэффициентом покрытия.
где А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и ;
А2 – быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы;
А3 – медленно реализуемые активы – запасы (без расходов будущих периодов бухгалтерского баланса формы № 1), а также статьи из раздела I актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» (уменьшенные на величину вложения в уставные фонды других предприятий);
П1 – наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, прочие пассивы, а также ссуды, не погашенные в срок;
П2 – краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства.
Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя – 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
Если коэффициент покрытия высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.
Постоянное снижение коэффициента означает возрастающий риск неплатежеспособности. Целесообразно этот показатель сравнивать со средними значениями по группам аналогичных предприятий.
Однако этот показатель очень укрупненный, так как в нем не учитывается степень ликвидности отдельных элементов оборотного капитала.
Коэффициент быстрой ликвидности (строгой ликвидности) является промежуточным коэффициентом покрытия и показывает, какая часть текущих активов за минусом запасов и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, покрывается текущими обязательствами.
Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:
Он помогает оценить возможность погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае ее критического положения, когда не будет возможности продать запасы. Этот показатель рекомендуется в пределах от 0,8 до 1,0, но может быть чрезвычайно высоким из-за неоправданного роста дебиторской задолженности.
Коэффициент абсолютной ликвидности определяется отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам и рассчитывается по формуле:
Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Величина его должна быть не ниже 0,2. Если предприятие в текущий момент на 20–25% может погасить свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (то есть активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств.
Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль. Рентабельность текущих активов показывает, сколько рублей чистой прибыли приходится на 1 рубль текущих активов.
Рентабельность текущих активов рассчитывается по следующей формуле:
где Р ТА – рентабельность текущих активов,
ЧП – чистая прибыль предприятия,
АII, – средняя величина раздела II баланса предприятия – оборотные активы.
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат. Этот излишек или недостаток образуется в результате разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.
Наличие собственных оборотных средств Е С. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
Е С = К + П Д - А В
где К – капитал и резервы;
П Д – долгосрочные кредиты и займы;
А В – внеоборотные активы.
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат Е О.
Е О = Е С + М
где М – краткосрочные кредиты и займы.
На основании вышеперечисленных показателей рассчитываются показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств ±Е С:
±Е С = Е С – З
где З – запасы.
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат ±Е О:
±Е О = Е О – З
По степени финансовой устойчивости предприятия возможны четыре типа ситуаций:
Абсолютная устойчивость финансового состояния. Эта ситуация возможна при следующем условии:
З < Е С + М
Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность предприятия. Она возможна при условии:
Неустойчивое финансовое положение связано с нарушением платежеспособности и возникает при условии:
З = Е С + М + И О
где И О – источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства, привлеченные средства, кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).
Кризисное финансовое состояние:
З > Е С + М
Обобщающий анализ состояния оборотных средств предприятия предлагается выполнять путем сведения показателей оценки в единую таблицу, где каждому показателю присваивается свой балл и по их сумме определяется рейтинг . Далее определяется отклонение полученной суммы баллов от максимально возможного значения, и делаются соответствующие выводы (таблица 1) .
Наименование показателя |
Минимальное значение |
Среднее значение |
Максимальное значение |
|||
значение |
значение |
Значение |
||||
2. Текущая ликвидность |
||||||
3. Срочная ликвидность |
||||||
4. Абсолютная ликвидность |
||||||
Интересными являются подходы к оценке оборотных средств, предложенные в работе Л.Ю. Филобоковой
- (К1, весовое значение 8);
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2, весовое значение 8);
Коэффициент абсолютной ликвидности (К3, весовое значение 7);
Коэффициент мобильности оборотного капитала (К4, весовое значение 7);
Доля реального чистого оборотного капитала в текущих активах (К5, весовое значение 6);
Рентабельность оборотного капитала (К6, весовое значение 3);
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (К7, весовое значение 5);
Коэффициент оборачиваемости производственных запасов (К8, весовое значение 1-3);
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К9, весовое значение 1-3);
Рентабельность чистого денежного потока (К10, весовое значение 9).
Интегрированный показатель, оценивающий оборотный капитал, рассчитывается по формуле
Где К – весовые коэффициенты, Хij – отношение значения частного показателя к его максимальному значению по общей совокупности исследуемых предприятий.
Т.Б. Куприянова в своей диссертационной работе, посвященной разработке рекомендаций по управлению оборотным капиталом, также предлагает использовать интегральный показатель, коэффициенты для расчета которого представлены ниже:
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (весовое значение 20);
Коэффициент текущей ликвидности (весовое значение 20);
Коэффициент маневренности собственных средств (весовое значение 15);
Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами (весовое значение 10);
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (весовое значение 10);
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (весовое значение 10);
Коэффициент рентабельности оборотного капитала (весовое значение 10).
Анализ состояния оборотного капитала ОАО «Предприятие А»
Проведем анализ оборотного капитала ОАО «Предприятие А» с использованием вышепредставленных методических подходов ( таблица 2) .
Таблица 2. Анализ изменений в оборотном капитале филиала ОАО «Предприятие А»
Наименование статей |
||||||
в том числе: |
||||||
готовая продукция и товары для перепродажи |
||||||
расходы будущих периодов |
||||||
в том числе покупатели и заказчики |
||||||
Краткосрочные финансовые вложения |
||||||
Денежные средства |
||||||
Прочие оборотные активы |
||||||
ИТОГО по разделу II |
Как мы видим, за анализируемый период объем оборотного капитала ОАО «Предприятие А» вырос на 534 205 тыс. рублей.
В составе оборотного капитала произошел рост следующих статей:
Денежные средства – на 981 404 тыс. рублей;
Прочие оборотные активы – на 44 232 тыс. рублей.
По остальным статьям произошло снижение.
Анализ структуры оборотного капитала филиала ОАО «Предприятие А» представлен в таблице 3 .
Таблица 3. Анализ структуры оборотного капитала ОАО «Предприятие А»
Наименование статей |
||||||
в том числе: |
||||||
сырье, материалы и другие аналогичные ценности |
||||||
расходы будущих периодов |
||||||
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям |
||||||
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) |
||||||
в том числе покупатели и заказчики |
||||||
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) |
||||||
в том числе покупатели и заказчики |
||||||
Краткосрочные финансовые вложения |
||||||
Денежные средства |
||||||
Прочие оборотные активы |
||||||
ИТОГО по разделу II |
Наиболее высокая доля в структуре оборотного капитала у краткосрочной дебиторской задолженности – 49,87% в 2011 году. Следует отметить, что по сравнению с 2009 годом доля данной статьи снизилась на 9,48%.
За анализируемый период произошло некоторое снижение доли запасов – с 21,75% в 2009 году до 17,50% в 2011 году.
Доля денежных средств выросла за анализируемый период с 9,22% в 2009 году до 25,74% в 2011 году, что свидетельствует о росте высоколиквидных статей в структуре оборотного капитала ОАО «Предприятие А».
Также наблюдается рост доли прочих оборотных активов – с 2,74% в 2009 году до 3,27% в 2011 году.
В целом рост оборотного капитала ОАО «Предприятие А» за анализируемый период произошел за счет роста денежных средств и прочих оборотных активов.
Для того, чтобы охарактеризовать основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности предприятия, проанализируем финансовый и операционный циклы. На рисунке 1 представлены этапы обращения денежных средств ОАО «Предприятие А» в 2011 году.
Рисунок 1. Этапы обращения денежных средств ОАО «Предприятие А»
1 – Поступление сырья; 2 – Отгрузка готовой продукции; 3 - Оплата сырья; 4 – получение средств от покупателей
Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.
Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.
Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Расчеты этих показателей произведем в таблице 4 .
Длительность финансового цикла – это время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. В филиале ОАО «Предприятие А» его длительность выросла за анализируемый период на 11 дней – с 6 дней в 2009 году до 17 дней в 2011 году, что является отрицательной тенденцией, так как произошел рост периода оборота дебиторской задолженности.
Таблица 4. Анализ операционного и финансового циклов ОАО «Предприятие А»
Показатели |
||||||
1. Время обращения кредиторской задолженности, дней (стр. 620 ф. № 1) |
Себестоимость |
|||||
2. Время обращения производственных запасов, дней (стр. 210+220+270 ф. № 1) |
Себестоимость |
|||||
3. Время обращения дебиторской задолженности, дней (стр. 230+240 ф. № 1) |
ДЗср.*365/Выручка |
|||||
4. Длительность операционного цикла предприятия, дней |
||||||
5. Длительность финансового цикла предприятия, дней |
Операционный цикл характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Его длительность на предприятии также выросла – с 37 дней в 2009 году до 54 дней в 2011 году, что можно охарактеризовать как отрицательную тенденцию.
Для того, чтобы оценить платежеспособность предприятия и проанализировать ликвидность баланса, необходимо определить степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.
В зависимости от степени ликвидности, то есть способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на группы. Проанализируем ликвидность баланса ОАО «Предприятие А». Для этого сгруппируем активы баланса по степени ликвидности, а пассивы баланса по степени срочности обязательств в порядке убывания, используя таблицу 5 .
Таблица 5. Анализ ликвидности баланса ОАО «Предприятие А»
Показатель |
||||
Наиболее ликвидные активы (стр. 250 + стр. 260) |
||||
Быстро реализуемые активы (стр. 230 + стр. 240 + стр. 270) |
||||
Медленно реализуемые активы (стр. 210 + стр. 220) |
||||
Труднореализуемые активы (стр. 190) |
||||
Краткосрочные обязательства (стр. 620) |
||||
Краткосрочные кредиты и займы (стр. 610 + 630 + 640 +660) |
||||
Долгосрочные пассивы (стр. 590) |
||||
Постоянные пассивы (стр. 490 - стр. 252) |
||||
Рассмотрим соотношение статей актива и пассива баланса ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы:
Сопоставление наиболее ликвидных (А 1) и быстрореализуемых активов (А 2) с наиболее срочными обязательствами (П 1) и краткосрочными пассивами (П 2) позволяет оценить текущую ликвидность.
Как мы видим, за анализируемый период у ОАО «Предприятие А» соблюдается только второе неравенство – превышение быстрореализуемых активов над краткосрочными пассивами, что свидетельствует о достаточности быстрой ликвидности. Так как первое неравенство (превышение наиболее ликвидных активов над наиболее срочными обязательствами) не соблюдается, то не выполняется норматив абсолютной ликвидности.
Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами отражает перспективную ликвидность, которая также недостаточна.
Выполнение четвертого неравенства (превышение постоянных пассивов над постоянными активами) свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличии у предприятия собственных оборотных средств. За анализируемый период у ОАО «Предприятие А» данное условие не выполняется.
Для наиболее подробного анализа рассчитаем показатели ликвидности баланса ОАО «Предприятие А» в таблице 6 .
Таблица 6. Анализ показателей ликвидности баланса филиала ОАО «Предприятие А»
Наименование показателя |
Формула расчета |
Норматив |
|||
Коэффициент текущей ликвидности |
|||||
Коэффициент быстрой ликвидности |
|||||
Коэффициент абсолютной ликвидности |
|||||
Величина собственных оборотных средств |
стр. 190 ф.№1 |
||||
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств |
стр. 260 / (стр. 490 - стр. 190) ф. №1 |
||||
Доля оборотных средств в активах |
стр. 290 / стр. 300 ф. №1 |
||||
Доля собственных оборотных средств в оборотных средствах |
(стр. 490- стр. 190) / стр. 190 |
||||
Доля запасов в оборотных средствах |
(стр. 210+ стр.220) / стр. 290 |
||||
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов и затрат |
(стр. 490 - стр. 190) / (стр. 210 + стр. 220) |
Анализ данных, представленных в таблице 6, показал:
Коэффициент текущей ликвидности ОАО «Предприятие А» не соответствует нормативу в 2009 и 2011 годах;
Коэффициент быстрой ликвидности не соответствовал нормативу в 2009 году – был ниже положенного значения на 0,15 пункта и в 2009 году;
Коэффициент абсолютной ликвидности находился на уровне ниже норматива в 2009 году;
Величина собственных оборотных средств имеет отрицательное значение, которое в 2011 году составило минус 3 767 852 тыс. рублей;
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств снизился на протяжении анализируемого периода на 0,29 или на 209%, что свидетельствует о том, что денежные средства полностью входят в состав собственных оборотных средств, и их доля составляет 39%;
Доля оборотных средств в активах выросла на 1% за анализируемый период, что связано с ростом денежных средств и прочих оборотных активов;
Доля запасов в оборотных активах снизилась с 24% в 2009 году до 18% в 2011 году;
Запасы и затраты ОАО «Предприятие А» за анализируемый период не покрываются собственными оборотными средствами.
Таким образом, за 2009–2011 годы показатели ликвидности баланса ОАО «Предприятие А» в основном не соответствуют нормативным.
Проведем расчет коэффициента обеспеченности собственными средствами, используя таблицу 7 .
Таблица 7. Анализ платежеспособности ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы
Наименование показателя |
Формула расчета |
Норматив |
|||
Коэффициент текущей ликвидности |
|
||||
Коэффициент обеспеченности собственными средствами |
|
Как мы видим, у ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы достаточный уровень собственных средств.
В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности. Анализ рентабельности оборотного капитала ОАО «Предприятие А» представлен в таблице 8 .
Таблица 8. Анализ рентабельности оборотного капитала филиала ОАО «Предприятие А»
Показатели |
|||||
1.Чистая прибыль, тыс. руб. |
|||||
2.Оборотные активы, тыс. руб. |
|||||
3.Рентабельность оборотных активов (п. 1 / п. 2)*100, % |
|||||
4.Дебиторская задолженность, тыс. руб. |
|||||
5. Рентабельность дебиторской задолженности (п. 1 / п. 4)*100, % |
|||||
6. Запасы и затраты, тыс. руб. |
|||||
7. Рентабельность запасов и затрат (п. 1 / п. 6)*100, % |
|||||
8. Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб. |
|||||
9. Рентабельность краткосрочных финансовых вложений (п. 1 / п. 8)*100, % |
Как показывают данные, представленные в таблице 8, наблюдается снижение всех показателей рентабельности оборотных средств вследствие снижения чистой прибыли предприятия.
Так, рентабельность всех оборотных активов снизилась за 2009–2011 годы с 15,82% до 2,51%, рентабельность запасов и затрат с 66,51% до 13,79%, рентабельность дебиторской задолженности - с 24,69% до 4,76%.
Проанализируем рентабельность всех активов предприятия с помощью факторной модели на основе метода цепных подстановок (таблица 9) :
Таблица 9. Анализ и оценка рентабельности активов ОАО «Предприятие А», тыс. руб.
Показатели |
|||
1. Прибыль от реализации, Р |
|||
2. Выручка от продаж, N |
|||
3. Полная себестоимость реализованной продукции, Sп |
|||
4. Средние остатки запасов, включая НДС, З |
|||
5. Средние остатки оборотных активов, ОА |
|||
6. Средние остатки активов, А |
|||
Расчетные данные - факторы |
|||
7. Выручка на 1 руб. себестоимости (п. 2: п. 3), Х |
|||
8. Доля оборотных активов в формировании активов (п. 5: п. 6), Y |
|||
9. Доля запасов в формировании оборотных активов (п. 4: п. 5), Z |
|||
10. Оборачиваемость запасов в оборотах (п. 3: п. 4), L |
|||
11. Рентабельность активов, rа |
|||
12. Изменение рентабельности активов к переменной базе |
|||
Оценка влияния факторов на изменение рентабельности активов |
|||
13. Выручка на 1 руб. себестоимости, Х |
|||
14. Доля оборотных активов в формировании активов, Y |
|||
15. Доля запасов в формировании оборотных активов, Z |
|||
16. Оборачиваемость запасов в оборотах, L |
|||
Совокупное влияние всех факторов |
|||
Результаты произведенных расчетов позволяют сделать вывод о том, что во всех анализируемых периодах выручка от реализации была выше себестоимости. Наибольшую прибыль предприятие получило в 2009 году.
Доля оборотных активов в формировании активов на протяжении всего исследуемого периода остается практически неизменной.
Динамика показателя доли запасов в формировании оборотных активов свидетельствует о том, что в течение трех исследуемых лет происходило постепенное его снижение с 24% до 18%. Максимума этот показатель достиг в 2009 году.
Четвертый фактор модели - оборачиваемость запасов - показывает, сколько оборотов в течение отчетного года совершают запасы в процессе производства и реализации продукции. Динамика этого показателя показывает, что в организации сложились неблагоприятные обстоятельства, способствующие снижению эффективности использования запасов. Это и понятно, если посмотреть на динамику показателя выручки от продаж и запасов.
Выручка от реализации продукции растет меньшими, нежели запасы, темпами. В 2011 году показатель оборачиваемости запасов снизился и составил 26,93 оборотов в год, то есть приблизительно 13,4 дня. Следует заметить, что этот показатель в начале анализируемого периода был на уровне 11,3 дней.
Влияние каждого отдельного фактора на результативный показатель можно определить при помощи факторного анализа. Его результаты представлены в заключительной части таблицы 3.6.
Полученные данные можно прокомментировать следующим образом.
В 2010 году по сравнению с 2009 годом основным фактором, который повлиял на рост рентабельности активов, был ценовой - доля выручки на 1 рубль себестоимости. В результате его влияния рентабельность активов снизилась на 6%.
Общее влияние факторов на рост рентабельности оборотных активов в 2009–2010 годах составило минус 7%.
В 2011 году фактор доли выручки на 1 рубль себестоимости перестал играть решающую роль в изменении результативного показателя. В связи с его небольшим ростом рентабельность активов выросла на 3%.
Изменение оборачиваемости запасов имело отрицательное влияние и составило минус 1%.
Также отрицательное влияние на рост рентабельности активов оказало снижение доли запасов в формировании оборотных активов. В результате его влияния рентабельность активов снизилась на 1%.
Общее влияние факторов на рост рентабельности оборотных активов в 2010–2011 годах составило 1%.
Результаты проведенного анализа показывают, что большое влияние на изменение уровня эффективности производства оказывают внешние факторы. В то же время у организации существуют внутренние резервы роста эффективности производства, например, за счет оптимизации структуры активов, роста их оборачиваемости и т.д. Поскольку администрация предприятия не в силах влиять на изменение внешних факторов, то наибольшие усилия необходимо направлять на использование именно внутренних резервов.
Таким образом, мы достаточно подробно по предложенной методике проанализировали влияние различных факторов на изменение уровня рентабельности основной производственной деятельности организации.
Проведем обобщающий анализ состояния оборотного капитала филиала ОАО «Предприятие А» путем сведения показателей оценки в единую таблицу 10 .
Наименование показателя |
||||||
значение |
значение |
значение |
||||
1. Рентабельность текущих активов, % |
||||||
2. Текущая ликвидность |
||||||
3. Срочная ликвидность |
||||||
4. Абсолютная ликвидность |
||||||
5. Темп роста наиболее ликвидных активов, % |
||||||
6. Темп роста быстро реализуемых активов, % |
||||||
7. Темп роста медленно реализуемых активов, % |
||||||
8. Доля издержек финансирования оборотного капитала в общей их сумме, % |
||||||
Рейтинг состояния оборотного капитала ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы вырос на 1 пункт, и его значение к 2011 году составило 23 пункта. Данное значение относится к средним, то есть состояние оборотного капитала в анализируемом периоде нормальное с тенденцией к улучшению его структуры.
Важным при управлении оборотным капиталом является процесс нормирования оборотных средств, и контроль за выполнением рассчитанных нормативов. Необходимость анализа выполнения нормативов исходит из того, что предприятие может вложить значительный объем средств, например, в запасы, что нарушит его ликвидность.
Проведем расчет потребности в оборотном капитале ОАО «Предприятие А» по имеющимся данным об объеме продаж и периоде оборота оборотного капитала (таблица 11) .
Таблица 11. Расчет норматива оборотного капитала ОАО «Предприятие А»
Наименование показателя |
|||
Объем продаж (выручка от реализации), тыс. руб. |
|||
Средняя величина оборотных активов фактическая, тыс. руб. |
|||
Период оборота оборотных средств, дней |
|||
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств |
|||
Потребность в оборотных средствах = Выручка отчетного периода / Оборачиваемость оборотных средств предыдущего периода |
|||
Отклонение фактических значений от расчетных |
Как мы видим, в целом на предприятии имеющийся объем оборотных средств превышает рассчитанный норматив. В 2010 году превышение составило 863 572 тыс. рублей, а в 2011 году – 1 639 643 тыс. рублей.
Рассмотрим, за счет каких статей оборотного капитала произошло превышение над нормативом. Для этого рассчитаем оборачиваемость отдельных статей оборотного капитала (таб. 3.2) и потребность в оборотном капитале ОАО «Предприятие А» на 2010 и 2011 годы и проанализируем отклонения от фактических данных (таблица 12) .
Таблица 12. Расчет оборачиваемости оборотных средств ОАО «Предприятие А»
Наименование показателя |
|||
1. Выручка от реализации |
|||
2. Средняя величина оборотных активов |
|||
3. Средняя величина запасов и затрат |
|||
4. Средняя величина дебиторской задолженности |
|||
5. Средняя величина денежных средств и краткосрочных финансовых вложений |
|||
6. Оборачиваемость оборотных активов (п. 1 / п. 2) |
|||
7. Оборачиваемость запасов и затрат (п. 1 / п. 3) |
|||
8. Оборачиваемость дебиторской задолженности (п. 1 / п. 4) |
|||
9. Оборачиваемость денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (п. 1 / п. 5) |
Плановый объем финансовых потребностей рассчитывается по формуле:
Таблица 13. Расчет финансовых потребностей ОАО «Предприятие А»
Показатели |
Отклонение |
Отклонение |
||||
1. Средняя величина запасов и затрат |
||||||
2. Средняя величина дебиторской задолженности |
||||||
3. Средняя величина денежных средств и краткосрочных финансовых вложений |
||||||
4. Средняя величина оборотных активов |
||||||
Как мы видим, по всем статьям оборотного капитала фактические значения выше рассчитанных нормативов. Следовательно, резервами повышения эффективности использования оборотного капитала ОАО «Предприятие А» являются:
Ускорение оборачиваемости оборотного капитала;
Повышение рентабельности услуг.
Таким образом, в результате проведенного анализа, можно сделать следующие общие выводы:
Наблюдается снижение хозяйственного оборота ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы;
За анализируемый период объем оборотного капитала ОАО «Предприятие А» вырос на 534 205 тыс. рублей;
В целом рост оборотного ОАО «Предприятие А» за анализируемый период произошел за счет роста денежных средств и прочих оборотных активов;
В ОАО «Предприятие А» длительность финансового цикла выросла за анализируемый период на 11 дней – с 6 дней в 2009 году до 17 дней в 2011 году, что является отрицательной тенденцией, так как произошел рост периода оборота дебиторской задолженности;
Длительность операционного цикла на предприятии также выросла – с 37 дней в 2009 году до 54 дней в 2011 году, что можно охарактеризовать как отрицательную тенденцию;
За 2009–2011 годы показатели ликвидности баланса ОАО «Предприятие А» в основном не соответствуют нормативным;
В 2009 году наблюдалась нормальная финансовая устойчивость, так как величина запасов и затрат превышала величину собственных оборотных средств, однако покрывалась основными источниками для формирования запаса и затрат;
Наблюдается снижение всех показателей рентабельности оборотных средств вследствие снижения чистой прибыли предприятия;
Состояние оборотного капитала в анализируемом периоде можно оценить как нормальное с тенденцией к улучшению его структуры.
Оценить:
2 0
Дефицит оборотного капитала
Оборотный капитал обеспечивает непрерывность хозяйственной деятельности. Его недостаток ведет к несвоевременному выполнению договорных обязательств и, соответственно, к штрафным санкциям, недополучению части доходов в результате отказа от некоторых заказов, снижению прибыльности хозяйственной деятельности из-за привлечения кредитных ресурсов любой ценой, даже на невыгодных для предприятия условиях.
Финансирование оборотного капитала в значительной мере осуществляется за счет заемных ресурсов (краткосрочной задолженности). С одной стороны, при соблюдении определенных условий (при превышении уровня рентабельности производственной деятельности над ставкой кредитования) данная практика повышает доходность собственного капитала. С другой стороны, значительная величина заемных средств влечет существенные расходы по обслуживанию долга, а при определенных условиях может привести и к банкротству предприятия.
В настоящее время ни одна из отраслей реального сектора экономики не достигла нормативного значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (0,3). Более того, у 37,5 % предприятий текущие обязательства превышают текущие активы, а финансирование основных средств происходит за счет краткосрочной задолженности.
Зачастую даже предприятия, имеющие относительно высокие показатели рентабельности производства и реализации продукции, испытывают острый дефицит оборотного капитала.
Недостаток оборотного капитала может быть вызван:
- снижением эффективности использования оборотных средств;
- ростом себестоимости продукции, инфляционными процессами;
- изменением сроков и форм оплаты за поставляемые ресурсы и изготавливаемую продукцию;
- увеличением или снижением объемов производства;
- увеличением затрат, покрываемых за счет прибыли.
Рассмотрим вышеперечисленные факторы и методы их анализа.
Эффективность использования оборотного капитала
Для оценки эффективности использования оборотного капитала рассчитываются в динамике и сравниваются следующие показатели:
- коэффициент оборачиваемости оборотных средств =
Отражает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за год (квартал, месяц);
среднегодовая стоимость оборотного капитала
выручка от реализации продукции (работ, услуг)
Показывает величину оборотных средств, приходящихся на 1 руб. реализованной продукции (работ, услуг);
среднегодовая стоимость оборотного капитала Ч Д,
выручка от реализации продукции (работ, услуг)
где Д – количество дней в анализируемом периоде (360, 90, 30).
Таким образом, увеличение или уменьшение эффективности оборотных средств происходит в результате взаимодействия 2-х факторов : изменения объема выручки и среднего остатка оборотных средств. Для определения их влияния используются известные модели факторного анализа.
Пример
Исходные данные для анализа представлены в табл. 1.
Таблица 1
| № п/п | Показатели | 2002 г. | 2003 г. | Изменение (+/–) |
| 1 | Выручка, млн руб. | 90 000 | 126 000 | +36 000 |
| 2 | Количество дней в периоде | 360 | 360 | |
| 3 | Однодневная выручка, млн руб. (п. 1/п. 2) | 250 | 350 | +100 |
| 4 | Средний остаток оборотных средств, млн руб. | 30 000 | 63 000 | +33 000 |
| 5 | Продолжительность оборота, дней (360 дней /п. 6) | 120 | 180 | +60 |
| 6 | Коэффициент оборачиваемости (п. 1/п. 4) | 3 | 2 | –1 |
| 7 | Коэффициент загрузки средств в обороте | 0,33 | 0,50 | +0,17 |
Изменение продолжительности оборота произошло:
- за счет выручки: 30 000 млн руб. / 350 млн руб. – 120 дней = –34 дня;
- за счет увеличения среднего остатка оборотных средств:
33 000 млн руб. / 350 млн руб. = 94 дня.
Таким образом, продолжительность оборота увеличилась на 60 дней (94 – 34 = 60).
Экономический эффект в результате ускорения (замедления) выражается в относительном высвобождении (вовлечении) средств из оборота.
Экономический эффект = однодневная выручка отчетного периода Ч изменение продолжительности оборота.
В вышеприведенном примере замедление оборачиваемости оборотного капитала на 60 дней обусловило вовлечение дополнительных финансовых ресурсов в сумме 21 000 млн руб. (350 млн руб. Ч 60 дней).
Оборачиваемость оборотного капитала следует рассматривать в развитии с учетом внешних и внутренних условий, анализа согласованности процессов снабжения, производства и реализации.
Функционируя, оборотные средства совершают непрерывный кругооборот.
Изменения оборачиваемости оборотных средств на всех стадиях их кругооборота можно определить следующим образом:
продолжительность оборота оборотного капитала Ч удельный вес отдельных видов активов в их общей стоимости.
Изменение структуры (удельного веса отдельных видов активов предприятия) оказывает значительное влияние на оборачиваемость оборотного капитала.
Увеличение запасов сырья, материалов вызывает, с одной стороны, замедление оборачиваемости капитала, блокировку финансовых ресурсов. С другой стороны, недостаток запасов товарно-материальных ценностей может привести к снижению прибыли за счет роста цен за срочность поставок, невыполнение заказов в результате отсутствия материальных ресурсов.
Изменение величины незавершенного производства может быть обусловлено как неэффективным управлением капиталом, так и увеличением объемов производства.
Рост запасов готовой продукции и дебиторской задолженности может быть обусловлен недостаточно эффективной политикой сбыта предприятий либо проблемами макроэкономического характера. Низкий уровень доходности хозяйственной деятельности, большое количество убыточных предприятий также вызывают увеличение дебиторской задолженности.
При согласованности процессов снабжения, производства и реализации увеличение (уменьшение) стоимости отдельных элементов оборотных активов должно вызывать пропорциональное изменение стоимости остальных видов оборотных средств.
Рост себестоимости продукции и инфляционные процессы
Рост себестоимости продукции ведет к увеличению потребности в оборотных средствах. При анализе роста цен на сырье, материалы и комплектующие изделия целесообразно сравнить динамику изменения цен на основные материальные ресурсы и продукцию предприятия. Для установления причин удорожания (удешевления) стоимости основных видов материальных ресурсов следует проанализировать изменение состава поставщиков и объема закупок материальных ресурсов, форм расчета.
К обесцениванию товарно-материальных запасов, искажению себестоимости и прибыли, искусственному увеличению налога на прибыль ведут инфляционные процессы. В данных условиях наиболее достоверное значение будет иметь оценка стоимости материальных ресурсов методом ЛИФО (по цене последнего приобретения).
Изменение сроков и форм оплаты за поставляемые ресурсы и изготавливаемую продукцию
Формы и сроки расчетов за продукцию выбираются плательщиком и получателем денег самостоятельно и указываются в договоре между ними.
При этом в договоре могут быть предусмотрены следующие виды оплаты продукции:
Расчет может производиться в денежной форме, векселями, посредством взаимозачета и товарообменных операций.
Формы и сроки расчетов влияют на величину кредиторской и дебиторской задолженностей, чистого оборотного капитала предприятия.
При анализе задолженности поставщикам материальных ресурсов (кредиторской задолженности) следует рассчитать в динамике удельные веса материальных ресурсов, приобретаемых по предоплате и с отсрочкой оплаты, а также средневзвешенный срок погашения задолженности (см. табл. 2).
При анализе дебиторской задолженности рассчитывается в динамике доля авансовых платежей в себестоимости продукции (см. табл. 2). Коэффициенты погашения дебиторской задолженности, удельный вес оплаченной продукции от отгруженной (при определении выручки по оплате) определяются при детальном анализе эффективности использования оборотного капитала.
Таблица 2
Анализ кредитной политики предприятия
| № п/п | Показатели | I квартал | II квартал | III квартал | IV квартал |
| 1 | Стоимость произведенной продукции, млн руб. | 25 830 | 27 090 | 35 280 | 37 800 |
| 2 | Себестоимость произведенной продукции, тыс. руб. | 18 081 | 18 692 | 23 628 | 24 570 |
| 3 | Авансовые платежи по произведенной продукции, млн руб. | 16 790 | 16 254 | 19 404 | 15 498 |
| 4 | Доля авансовых платежей в себестоимости произведенной продукции | 0,65 | 0,60 | 0,55 | 0,41 |
| 5 | Задолженность поставщикам материальных ресурсов, млн руб. | 10 386 | 6 059 | 5 688 | 4 059 |
| 6 | Стоимость приобретенных материальных ресурсов, млн руб. | 12 666 | 12 891 | 15 374 | 14 498 |
| 7 | Доля кредиторской задолженности в стоимости приобретенных материальных ресурсов | 0,82 | 0,47 | 0,37 | 0,28 |
Данные таблицы свидетельствуют, с одной стороны, об уменьшении удельного веса авансовых платежей в стоимости произведенной продукции, с другой – о снижении удельного веса кредиторской задолженности в стоимости приобретенных материальных ресурсов. Это может привести к возникновению дополнительных средств для финансирования производственной деятельности предприятия, источниками которых могут выступать краткосрочные кредиты банка и собственные средства.
Разница между текущими активами (оборотным капиталом) и текущими пассивами (кредиторской задолженностью) предприятия представляет собой чистый оборотный капитал предприятия (см. табл. 3).
Таблица 3
Изменение чистого оборотного капитала предприятия
Данные таблицы позволяют сделать вывод о том, что для обеспечения непрерывной производственной деятельности предприятие в 2003 г. пополнило оборотные средства на 36 000 млн руб., в т.ч. за счет собственных ресурсов – на 27 700 млн руб.
Изменение объемов производства продукции
Увеличение объемов производства при неизменности норм расхода материальных ресурсов и кредитной политики предприятия вызывает относительно пропорциональный рост основных элементов оборотного капитала: производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, отгруженной продукции (или дебиторской задолженности).
В краткосрочном периоде при длительном производственном цикле данное явление может вызвать снижение эффективности использования оборотного капитала.
Увеличение затрат, покрываемых за счет прибыли
В зависимости от источников покрытия расходы подразделяются на следующие виды:
Состав затрат, относимых на себестоимость продукции, регламентирован Основными положениями по составу затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), утвержденными Министерством экономики Республики Беларусь 26 января 1998 г. № 19-12/397, Министерством финансов Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 3, Министерством статистики и анализа Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 01-21/8 и Министерством труда и социальной защиты Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 03-02-07/300, с последующими изменениями и дополнениями. В последнее время все большая часть затрат возмещается за счет чистой прибыли предприятия. Это расходы по премиальным выплатам сверх 30 % от зарплаты по сдельным расценкам и тарифным ставкам (должностным окладам) в расчете на одного работника, содержание двух и более служебных легковых автомобилей, превышение нормативов на рекламу, информационные и маркетинговые услуги и т.д.
Состав расходов, относимых на убытки, также определяется нормативными законодательными актами. К таким расходам принадлежат:
При анализе расходов, возмещаемых за счет прибыли, следует рассмотреть каждую статью затрат в отдельности (ее величину и целесообразность), сравнить их суммарную величину с балансовой и чистой прибылью, т.к. зачастую данные расходы (например, вложения во внеоборотные активы) превышают величину прибыли, остающуюся в распоряжении предприятия. Таким образом происходит отвлечение оборотного капитала.
2004-2015 Республика Беларусь
Помимо инвестиций в постоянные активы организации необходимо создать запас оборотных средств, обеспечивающий бесперебойную работу проекта.
Потребность в оборотном капитале определена с учетом планируемых периодов оборота основных составляющих текущих активов и текущих пассивов. В частности:
Расчет потребности в санитарно-гигиенических средствах одноразового применения, используемых клиентами гостиничного комплекса производится на основании предполагаемой периодичности закупок данного оборотного актива: объем страхового запаса - 7 дней, оборот - 14 дней;
Расчет потребности в продуктах питания, используемых для приготовления пищи в комплексе ресторана также производится на основании предполагаемой периодичности закупок данного оборотного актива: объем страхового запаса (продукты длительного срока хранения, спиртное) - 5 дней из расчета общей ежедневной потребности в активе, оборот - 2 дня;
Расчет суммы хозяйственного инвентаря, находящегося постоянно в обороте, производится на основании нормативов списания затрат по каждой позиции указанного актива и периодичности его обновления (см. Раздел 6.1);
Понятия "незавершенной продукции" и "готовой продукции" для данного специфического направления деятельности, связанного не с производством, а с предоставлением различных видов услуг не являются актуальными;
Условием оплаты за предоставленные услуги является оплата по факту;
Условием поставки сырья и материалов для всего комплекса услуг является оплата по факту;
Частота выплат заработной платы составляет 1 раз в месяц.
Кроме того, необходимо учесть следующие основные моменты, касающиеся НДС, поскольку обороты по данному налогу являются немаловажной частью формирования оборотного капитала компании:
НДС к складским запасам выставляется к зачету по факту приобретения указанных оборотных активов;
НДС по предметам, относящимся к прочему хозяйственному инвентарю, выставляется к зачету на полную сумму в момент ввода соответствующего актива в эксплуатацию;
НДС по постоянным активам выставляется к зачету в полной мере в момент ввода основных средств в эксплуатацию и подлежит возмещению за счет сумм НДС по текущей деятельности, подлежащих уплате в бюджет. При этом полное возмещение НДС по постоянным активам в сумме около 30806 тыс. руб., уплаченного при реализации данного проекта произойдет только на 3 год эксплуатации досугового центра.
Расчет потребности проекта в оборотном капитале приводится в таблицах 11-пр и 12-пр приложения 1. Динамика изменения чистого оборотного капитала представлена на диаграмме 2-пр приложения 1.
13.4. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
В качестве привлекаемого источника финансирования инвестиционных затрат по проекту в части постоянных активов, в расчетах рассматривается кредит на общую сумму 5 млн. долл. США.
Вложение собственных средств в проект предусматривается по трем направлениям:
Выплата НДС и таможенных платежей по приобретаемым основным средствам, на общую сумму около 34835 тысяч рублей (или около 1161 тыс. долл. США);
Формирование необходимой величины дополнительного оборотного капитала, требуемого для начала производственно-хозяйственной деятельности комплекса в сумме около 2200 тысяч рублей (или около 73 тыс. долл. США);
Оплата разовых комиссий по кредиту и финансирование текущих затрат в период строительства (налог на имущество). Данные расходы составляют около 3165 тыс. руб. (или около 105 тыс. долл. США).
Указанная схема финансирования проекта полностью покрывает инвестиционные затраты при его реализации, составляющие около 6,3 млн. долларов США, обеспечивая положительное сальдо денежных потоков в течение всего горизонта планирования.
Привлечение кредита осуществляется общей суммой в первом интервале планирования. Условия предоставления кредита: погашение кредита - равными полугодовыми платежами в течении 4 лет, начиная со 2-го года после пуска проекта в эксплуатацию (год выхода проекта на планируемые показатели реализации всего комплекса услуг); процентная ставка - 12% годовых с полугодовым периодом начисления и выплаты процентов; отсрочка выплаты процентов (льготный период) - 1 год (период строительства); оплата страховки - разовый единовременный платеж в размере 1% от суммы кредита.
График привлечения и возврата кредита по интервалам планирования представлен в таблице 14-пр и на диаграмме 3-пр приложения 1.
Также, в качестве источников финансирования текущей производственной деятельности выступают устойчивые пассивы организации (см. таблицу 12-пр приложения 1). Устойчивые пассивы предприятия складываются в следствии возникновения текущей задолженности предприятия перед персоналом и бюджетом.
Схема источников финансирования по интервалам планирования представлена в таблице 13-пр приложения 1.
13.5. ХАРАКТЕРИСТИКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
При заложенном в расчетах уровне доходов и затрат проект необходимо признать как эффективный. Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется следующими показателями:
Простой срок окупаемости полных инвестиционных затрат без учета времени строительства составляет 3,8 года.
Дисконтированный срок окупаемости с учетом реальной ставки сравнения 10% годовых составляет около 6 лет от начала реализации проекта.
В качестве ставки сравнения принята существующая на момент проведения оценки ставка рефинансирования ЦБ РФ, очищенная от инфляционной составляющей (поскольку оценка проекта производится в постоянных ценах, т.е. без учета влияния фактора инфляции на результаты проекта).
Годовой объем чистой прибыли проекта оценивается на уровне 25-30 млн. руб.
Чистая текущая стоимость проекта (NPV) при ставке сравнения 10% годовых и интервале планирования 11 лет составляет около 110 млн. руб. (или 3700 тыс. долл. США при курсе 30 руб./$ US). Положительная величина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемый проект.
Реальная внутренняя норма прибыли проекта (IRR), т.е. условная ставка дохода по проекту без учета инфляции, составляет 22% годовых, значительно превышает используемую ставку сравнения (10% годовых) и определяет максимальную номинальную “банковскую” ставку кредита, погашаемого в пределах срока жизни проекта (при отсутствии собственного капитала) на уровне 37% годовых (при уровне инфляции 14% годовых);
Доходность полных инвестиционных затрат определяется как отношение чистой текущей стоимости проекта (NPV) к дисконтированной величине инвестиционных затрат и составляет 65%.
Показатели эффективности рассматриваемого проекта представлены в таблицах 19-пр и 20-пр приложения 1. Динамика чистых доходов для полных инвестиционных затрат представлена на диаграмме 6-пр приложения 1.
На основании исходных данных, характеризующих проект, построены прогнозные формы финансовой отчетности (таблицы 16-пр, 17-пр, 18-пр приложение 1):
Отчет о прибыли,
Отчет о движении денежных средств,
Балансовый отчет.
Динамика прибыли и движение денежных средств по интервалам планирования представлены на диаграммах 4-пр и 5-пр приложения 1.
13.6. ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА
При заложенном в расчетах уровне доходов, текущих и инвестиционных затрат, а также объеме привлекаемого кредита в размере 5 млн. долл. США проект необходимо признать как финансово состоятельный.
Финансовую состоятельность проекта подтверждает положительный остаток свободных денежных средств на протяжении всего горизонта планирования (см. таблицы 14-пр и 17-пр Приложения 1). Минимальный остаток свободных денежных средств наблюдается в 6 год реализации проекта, когда осуществляется последний платеж по привлеченным кредитным ресурсам, и составляет около 235 тыс. долл. США. при курсе 30 руб./$ US.
В целом проект характеризуется как потенциально кредитоспособный. Максимальная ставка кредитования, которую он в состоянии выдержать составляет 37% годовых в рублях, что значительно превышает стоимость кредитных ресурсов в России в настоящее время.
13.7. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРОЕКТА К ИЗМЕНЕНИЮ ИСХОДНЫХ ПАРАМЕТРОВ
Цель проведения анализа чувствительности - установить границы изменения основных параметров, при которых проект сохраняет приемлемый уровень эффективности и финансовой состоятельности.
Параметрами наиболее подверженными возможному изменению при реализации данного проекта являются уровень цен на конечную продукцию, объём продаж и уровень инвестиций в постоянные активы.
В таблицах 14, 15 и 16 представлен анализ чувствительности проекта к изменениям указанных показателей. В качестве результирующих показателей рассмотрены варианты простого срока окупаемости и чистой текущей стоимости проекта для различного уровня цен на реализуемую продукцию, объёмов производства и продаж и инвестиционных затрат.
Даррон Кендрик - преподаватель бухгалтерского учета и права в Университете Северной Джорджии. Получил магистерскую степень по налоговому праву в Юридической школе Томаса Джефферсона в 2012 году, прошел сертификацию Совета общественных бухгалтеров штата Алабама в 1984 году.
Количество источников, использованных в этой статье: . Вы найдете их список внизу страницы.
Оборотный капитал – это совокупность денежных средств и ликвидных активов, которые необходимы для финансирования деятельности компании. Зная величину оборотного капитала, вы можете эффективнее управлять компанией и принимать инвестиционные решения. Значение оборотного капитала характеризует способность и быстроту погашения текущих обязательств компании. Если у компании нет оборотного капитала или он весьма скромный, то, скорее всего, она не будет успешной. Вычисление оборотного капитала также полезно для оценки эффективного использования ресурсов компании. Формула для расчета оборотного капитала:
Оборотный капитал = текущие активы - текущие обязательства
Шаги
Часть 1
Вычисление оборотного капитала- Как правило, текущие активы и их суммарное значение указываются в балансовом отчете компании.
- Если в балансовом отчете суммарного значения текущих активов нет, просмотрите весь отчет и найдите пункты, относящиеся к текущим активам. Сложите значения пунктов, соответствующих определению текущих активов, чтобы получить суммарное значение текущих активов. Например, сложите значения следующих пунктов балансового отчета: «Дебиторская задолженность», «Складские запасы», «Наличные денежные средства и их эквиваленты».
-
Вычислите текущие обязательства. Текущие обязательства – это обязательства, которые необходимо погасить в течение одного года. Текущими обязательствами являются срочные обязательства, кредиторская задолженность и краткосрочные долговые обязательства.
- Как правило, текущие обязательства и их суммарное значение указываются в балансовом отчете компании. Если в балансовом отчете суммарного значения текущих обязательств нет, просмотрите весь отчет, найдите пункты, относящиеся к текущим обязательствам, и сложите их значения. Например, сложите значения следующих пунктов балансового отчета: «Кредиторская задолженность», «Неоплаченные налоги», «Краткосрочные кредиты».
-
Вычислите оборотный капитал. Для этого вычтите значение текущих обязательств из значения текущих активов.
Вычислите текущие активы. Текущие активы – это активы, которые можно конвертировать в денежные средства в течение одного года. К таким активам относятся наличные денежные средства и краткосрочный капитал. Например, дебиторская задолженность, расходы будущих периодов и складские запасы – это текущие активы.
Часть 2
Осмысление и управление оборотным капиталом-
Управление оборотным капиталом. Руководители компаний должны следить за значениями величин, составляющих оборотный капитал, чтобы поддерживать их на оптимальном уровне. Такими величинами являются складские запасы, дебиторская и кредиторская задолженности. Руководителям следует оценивать возможные позитивные и негативные моменты, связанные с излишком или недостатком оборотных средств.
- Например, компания, у которой недостаток оборотного капитала, не сможет погасить текущие обязательства. С другой стороны, чрезмерный оборотный капитал также является отрицательным показателем, так как избыток капитала следует инвестировать в развитие компании для увеличения ее рентабельности. Например, избыток оборотного капитала можно инвестировать в приобретение дополнительных производственных мощностей или в увеличение числа магазинов розничной торговли. Такие инвестиции приведут к росту доходов компании.
- Если у компании наблюдается избыток или недостаток оборотного капитала, прочитайте раздел «Советы», чтобы узнать, как уменьшить или увеличить размер оборотного капитала.
Вычислите коэффициент ликвидности. Для анализа финансового состояния компании многие финансисты пользуются коэффициентом текущей ликвидности. Для вычисления коэффициента текущей ликвидности нужно знать текущие активы и текущие обязательства, но в качестве результата вы получите не сумму в рублях, а коэффициент.
Проанализируйте финансовое состояние компании при помощи коэффициента текущей ликвидности. Этот коэффициент характеризует способность компании погашать ее текущие финансовые обязательства, то есть оплачивать ее счета. Как правило, этот коэффициент используется при анализе разных компаний или отраслей промышленности.