Выставляя ордер на покупку, трейдер хочет приобрести ценную бумагу по определенной цене в конкретный момент времени. При выставлении ордера на продажу - ситуация аналогичная.

Но когда речь заходит об операциях с заимствованными акциями – требуется четкое понимание возможных рисков и издержек.

Торговля в шорт характеризуется рядом особенностей. Ниже мы рассмотрим издержки, риски и нюансы игры на понижение.

Торговля в шорт: с чего начать?

Короткая продажа предполагает продажу заимствованных у брокера ценных бумаг при условии их выкупа в будущем. Она является методом «медвежьей» стратегии или игры на понижение.

При продаже 100 акций по 10$ за каждую с последующим выкупом по 8$, Вы получаете прибыль 200$. При повышении стоимости до 12$ на аналогичных условиях убыток также составит 200$.

Трейдер получает прибыль в момент покупки активов после понижения цены. Она достигается за счет разницы между суммой, вырученной за продажу и расходом на покупку по нынешней стоимости. Соответственно, если цена, вопреки прогнозам, повышается – участник рынка терпит убыток.

Что такое шорт в трейдинге?

Открытие коротких позиций, исходя из общей продуманной «медвежьей» стратегии приведет к успеху. Но, при принятии решения нужно учитывать такие нюансы, как:

• дату расчетов;
• издержки;
• возможность принудительного выкупа.

Дата расчетов – это момент фактического обмена бумаг на деньги. Она не всегда совпадает с датой исполнения электронного ордера. Многие акции переходят к новому держателю на протяжении трех дней. Если к моменту закрытия сделки доступных активов меньше, чем Вы продали – будет применен принудительный выкуп . Он используется также в некоторых других случаях.

Кроме того, за использование одолженных акций брокер взимает комиссию. Ее размер определяется доступностью актива и вычисляется по формуле:

(нынешняя стоимость * количество бумаг * индикативная ставка)/360 = размер брокерской комиссии

Прежде, чем Вы соглашаетесь на использование активов с обязательством последующего выкупа, брокер предоставляет информацию об их доступности, всех издержках. Они списываются с определенной регулярностью. История списаний со счета фиксируется в соответствующей графе.

Как правило, труднодоступные бумаги предоставляются по более высокой ставке и риски, связанные с их применением значительно выше. Увеличивается вероятность принудительного выкупа, отзыва акций держателем.

Торговля в шорт на бирже , также как и открытие длинных позиций имеет особенности и риски. Поэтому, учитывайте нюансы и предстоящие издержки, перспективы получения прибыли так же тщательно, как если бы Вы брали крупный кредит в банке.

Что такое принудительный выкуп? Когда он применяется

Принудительный выкуп – это требование купить бумаги для покрытия короткой позиции. Покупка осуществляется посредством использования ордера «buy-to-cover». Подобное требование предъявляется, когда:

1. Продажа в шорт предполагает невозможность предоставления акции, вопреки правилу 203 Комиссии по ценным бумагам и биржам, описывающему порядок расчетов продавцов с покупателями;
2. Кредитор отзывает свои активы – Вам нужно купить их, чтобы вернуть ему (предварительное извещение зачастую не производится);
3. Брокер теряет возможность предоставлять бумаги, задействованные в сделке (приходит извещение с просьбой закрыть позицию до окончания следующей торговой сессии, иначе это произойдет автоматически).

Иногда требование закрыть позицию возникает вследствие нерационального применения маржи. Тогда брокер требует закрыть все сделки, чтобы оплатить задолженность. В большинстве случаев, требуется сохранять определенную несгораемую сумму на счету.

Чтобы расширить знания в продаже ценных бумаг без покрытия, посмотрите видеоурок, в котором трейдер нашей команды, Сергей Коломиец , показывает формации на покупку с высокой вероятностью исполнения.

• что такое трейдинг;
• как попасть на биржу и с какой суммы можно стартовать;
• что такое графики акций;
• примеры ситуаций с высокой вероятностью исполнения;

Инвестирование в акции на российском рынке в последние годы приносит только разочарование. Поэтому многие переходят на более краткосрочные стратегии. Сегодня мы поговорим о фьючерсах как альтернативе торговле акциями.

Фьючерс - инструмент срочного рынка, то есть ценная бумага с ограниченным сроком жизни. У каждого фьючерса есть дата истечения (экспирации) , после которой фьючерсный контракт прекращает существование. Параметры фьючерсного контракта стандартизованы и устанавливаются биржей. Фьючерсная сделка связывает обязательствами обоих участников: покупая фьючерс, покупатель берет на себя обязательство купить подлежащий актив в определенную дату в будущем по рыночной цене, которая будет на момент истечения контракта, продавец берет на себя обязательство этот товар поставить. Несмотря на то, что окончательный расчет будет произведен в дату экспирации, прибыль или убыток по сделке определяется разницей между ценой открытия позиции и ценой закрытия позиции, потому что каждый день прибыль или убыток покупателя и продавца определяется так называемой «вариационной маржой» и фиксируются на счетах в процессе клиринга . Полученный убыток списывается со счета, прибыль – зачисляется на счет и сразу может быть использована для открытия других позиций. Например, если в начале дня покупатель купил 1 фьючерс на акции Сбербанка по цене 7500 рублей, а к 18.45 этот фьючерс вырос до 8000 рублей, то покупателю фьючерса в ходе клиринга будет начислено на счет 500 руб, а у продавца списано те же 500 руб. Независимо от того, сколько дней до закрытия позиции цена на фьючерс будет расти, а сколько падать, конечный результат, равный сумме прибылей и убытков по результатам дня, будет определяться начальной ценой открытия позиции и ценой, по которой позиция будет закрыта.

На Московской бирже торгуются фьючерсы на следующие активы: индекс РТС, акции (Сбербанк, Газпром, Норникель и др.), нефть, золото, валютные пары (доллар/рубль, евро/доллар, евро/рубль) и многие другие, но ликвидность этих инструментов различна. Торговать следует только ликвидными инструментами, поэтому следует ограничиться следующими вариантами: фьючерсы на индекс РТС, акции Сбербанка и Газпрома, пару доллар/рубль, золото и нефть. Начинать лучше с фьючерсов на акции Сбербанка и Газпрома и фьючерса на доллар/рубль.

Что нужно знать, если Вы хотите начать торговать фьючерсами:

Покупая фьючерс, вы открываете «длинную» позицию (лонг), прибыль будет, если цена фьючерса вырастет. Если же ожидается падение цены, то позиция открывается с продажи фьючерса, в этом случае она будет «короткой » (шорт). Технически позиции «лонг» и «шорт» ничем не отличаются.

Открытую позицию по фьючерсу можно закрыть в любое время до даты экспирации: в день открытия позиции, на следующий день, через неделю или через месяц. Плата за удержание длинной и короткой позиции отсутствует.

Для открытия фьючерсной позиции покупатель и продавец должны иметь на счету денежные средства в размере не менее установленного биржей гарантийного обеспечения (ГО), которое в несколько раз меньше полной стоимости фьючерса. При увеличении волатильности рынка или накануне длинных праздников биржа может увеличить размер ГО.

Фьючерсы бывают поставочные (на акции) и расчетные (индекс РТС, нефть, золото, валюты). Покупатель поставочного фьючерса на акции, если он не закрыл позицию до даты экспирации, обязан оплатить стоимость входящих во фьючерс акций, которые будут затем зачислены на его счет в депозитарии. Продавец поставочного фьючерса на акции должен быть готов в дату экспирации предоставить положенное количество акций, которые будут списаны с его счета и оплачены покупателем. 90% фьючерсов до даты экспирации не доживают, позиции по ним закрываются за несколько дней до установленной даты.

Цена на фьючерсы может быть установлена в рублях (на акции) или в долларах (индекс РТС, золото, нефть), но расчеты всегда происходят в рублях. В этом случае цена будет зависеть от курса доллара. В QUIK в таблицу текущих параметров следует добавить колонки «Минимальный шаг цены» и «Стоимость минимального шага цены», тогда стоимость фьючерса в рублях можно будет посчитать по формуле:

Стоимость в рублях = Стоимость в долларах* Стоимость минимального шага цены/Минимальный шаг цены

Обозначение фьючерса состоит из трех частей: первые две буквы – это код актива (смотрите в таблице ниже), третья буква – код месяца истечения контракта (большинство фьючерсов квартальные, кроме нефти), последняя цифра – последняя цифра года, например 2014 год – цифра 4. Например, фьючерс GZM4 означает фьючерс на акции Газпрома с исполнением в июне 2014 года.

Код месяца истечения:
Н – март
М – июнь
U – сентябрь
Z – декабрь

Подлежащий актив	Код актива	Валюта расчета	Срок	Минимальный шаг цены, пунктов	Стоимость минимального шага цены	Объем контракта
Индекс РТС			На квартал		0,2 * курс ЦБ на доллар/рубль
Акции Газпрома			На квартал
Акции Сбербанка			На квартал
Пара доллар/ рубль			На квартал			1000 долларов
Золото			На квартал		0,1* курс ЦБ на доллар/рубль	1 тр. унция
Нефть Brent					0,1* курс ЦБ на доллар/рубль	10 баррелей

Преимущества фьючерсов перед акциями: низкая комиссия, отсутствие платы за удержание короткой позиции, торговля в вечернюю сессию, что уменьшает вероятность открытия с «гэпом» на следующее утро.

Недостатки: фьючерсы – более рискованный инструмент. Если в акциях можно «пересидеть» движение против позиции, то в случае с фьючерсами такая тактика может привести к просадке счета ниже установленного биржей размера гарантийного обеспечения и к принудительному закрытию позиции.

Анализ фьючерсов мало отличается от анализа акций. Обычно используется технический анализ.

Расписание торгов:

Для получения более полной информации по расчету фьючерсной сделки рекомендуем посмотреть запись следующего

Биржевая деятельность – это самый трудный путь к легким деньгам. Подобное умозаключение полностью выражается в статистических сводках, приводящих неутешительные факты: более 90% трейдеров не зарабатывают на финансовых рынках. На фоне приведенных цифр сразу возникают несколько вопросов:

• Почему столь большой процент начинающих и опытных трейдеров на регулярной основе показывают отрицательное математическое ожидание торгового депозита?

• Какими качествами обладают успешные биржевики, заключающие невероятно прибыльные сделки на рынке фьючерсов? Свод каких правил позволяет 10% меньшинству эволюционировать в трейдинге, развивая качества и навыки, способствующие неимоверной доходности?

Ответы на поставленные вопросы предоставляют западные аналитики, произведшие опрос более 500 брокеров, специализирующихся непосредственно на фьючерсной торговле с услугами по выводу клиента на финансовые площадки для заключения реальных сделок.

Для понимания основополагающих причин потерь денежных средств фьючерсных трейдеров отследили аспекты торговли более 100 000 участников рыночной деятельности и выявили необдуманные закономерности и нарушения в торговле, приводящие к аннулированию депозита. Ознакомившись с предоставленными выводами, вы с вероятностью в 99% укрепите сильные аспекты торговли и вычеркнете негативные моменты, приводящие к потерям и разочарованиям.

Проведя многочисленные исследования и анализируя текущую ситуацию, аналитики выявили, что причины потерь денежных средств трейдеров на рынке фьючерсов абсолютно одинаковы. Наверняка из нижеприведенных правил вы выявите недочеты собственного алгоритма и поднимете уровень торговли на новую ступень развития.

Они в полной мере выражают аспекты, необходимые для полного понимания рынка фьючерсов. Многим начинающим трейдерам подобные финансовые инструменты поначалу кажутся запутанными и сложными, однако фьючерсы всегда будут одним из интереснейших производных инструментов для приумножения капитала.

8 ПРАВИЛ УСПЕШНОЙ ТОРГОВЛИ ФЬЮЧЕРСАМИ

Вот к каким общим умозаключениям пришли профессиональные брокеры и аналитики, отслеживающие статистику торговли фьючерсами:

№1. СОЗДАЙТЕ ЧЕТКИЙ ПЛАН ТОРГОВЛИ

Если у вас нет подробного плана торговли, вы обречены на провал. Подобный аспект (в первую очередь) игнорируют 90% фьючерсных трейдеров; полное отсутствие целей и конкретных цифр, ограничивающих риски. План должен учитывать абсолютно все моменты:

• Какие инструменты торгуются и почему?
• Где будет стоять ограничивающий убытки ордер?
• Каким образом отслеживается большой игрок с последующим определением точки входа?
• Какой максимальный дневной риск (и на единичную сделку)?
• При каких наборах торговых сигналов вы будете продавать или покупать эмитент?

Однако (даже при наличии подобного списка с подробно расписанными действиями) на фоне переполненных эмоций алгоритм в 90% случаях не соблюдается. Почему? Потому что труднее всего проявить дисциплину и придерживаться собственного плана действий.

Естественное игнорирование правил приводит к отрицательному математическому ожиданию, трейдинг настолько захватывает, что с каждой отрицательной сделкой биржевик все больше утрачивает трезвость ума и продолжает выполнять необдуманные поступки. Проигрышных позиций становится все больше, и они выражаются в аннулированном торговом счете по причине чрезмерного проведения сделок, не имеющих как технического, так и фундаментального подкрепления.

Фундаментальная и статистически распространенная ошибка – это преждевременное закрытие потенциально прибыльной позиции с одновременной сохранностью сделок, показывающих убытки. Причина подобного поведения заключается в осознании собственной неправоты по отношению к рыночной тенденции, при этом трейдеры мало переживают за сохранность депозита. Большинство фьючерсных биржевиков, теряющих на регулярной основе деньги, должны помнить одно умозаключение:

«ВСЕГДА ЕСТЬ ЗАВТРАШНИЙ ДЕНЬ, ПОЗВОЛЯЮЩИЙ ИСПРАВИТЬ ОШИБКИ ПРОШЛОГО. НЕ УСУГУБЛЯЙТЕ СИТУАЦИЮ В ПЛОХИЕ ТОРГОВЫЕ ДНИ, ПРИ РАЗУМНОМ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТЕ ВЫ ОТОБЬЕТЕ ТЕКУЩИЙ ПРОИГРЫШ В ДЕСЯТИКРАТНОМ РАЗМЕРЕ».

Выходите из области иллюзий в мир фактов, цифр и статистики. Еще ни один трейдер с субъективным мышлением не достиг успеха в биржевой деятельности, только объективная оценка рынка и своего эмоционального состояния.

№2. УЧИТЕСЬ ПРАВИЛЬНО ИНТЕРПРЕТИРОВАТЬ НОВОСТИ

Выход новостного фактора обескураживает толпу неосведомленных трейдеров и на фоне их необдуманных действий предоставляет крупным игрокам великолепную возможность скрытно набрать позицию. При этом зачастую инвесторы двигают рынок совершенно в другом направлении, чем предполагали рядовые игроки. Всегда внимательно анализируйте график, цена учитывает все новостные факторы и фундаментальные значения. Порой выход негативной новости сопровождается ростом фьючерсного рынка, а вы слепо выискиваете SHORT позицию. И, как следствие, вынос всех стоящих против тренда.

Дополнительно статистика доказывает, что фьючерсные трейдеры в 90% случаев используют новости, не отыгрывающиеся на рынке в данный момент или утратившие свою актуальность. Это прямое свидетельство недопонимания новостных показателей, которые актуальны в большинстве случаев до публикации в массовые просторы. Запомните, что заходить в позицию необходимо в момент формирования консолидации, когда лимитные инвесторы формируют начало тренда. Почему?

Потому что в 90% случаев при явном трендовом движении, которое сможет распознать даже ребенок, большие игроки осуществляют разгрузку набранной позиции. Кому? Естественно, вам и тысячам другим фьючерсным трейдерам, однако вскоре сила тренда стихает, и начинается обратно пропорциональное движение. Опять паника, и участники рынка скидывают набранные объемы контрактов. Это великолепная возможность для инвестора заново набрать позицию LONG.

№3. ПЕРЕСТАНЬТЕ ПРОЯВЛЯТЬ ЛЕГКОМЫСЛИЕ И КОНСЕРВАТИВНОСТЬ

Стоит вам заключить пару успешных трейдов, и самоуверенность с гордыней переполняют сознание! Такое встречается сплошь и рядом, когда подобный эмоциональный этап настигает каждого без исключения биржевика. Как правило, последующие сделки становятся малообдуманными и без осознания правильности действий; фьючерсным трейдерам кажется, что они достигли предельной границы совершенства.

Теперь каждая сделка должна показывать прибыль, при этом депозит подвергается неоправданном риску. Почему? Потому что на фоне пойманной звезды трейдер не использует алгоритм, технические и фундаментальные показатели, принимая во внимание только радость прошлых достижений. Наверняка вы догадываетесь, чем заканчивается подобная халатность. Многие неоднократно попадали в подобную психологическую ловушку.

Запомните, что профессиональный фьючерсный трейдер всегда находится здесь и сейчас; полная сосредоточенность на текущих позициях без опоры на прошлые победы и поражения. Именно это помогает наработать неимоверные навыки фьючерсной торговли и разогнать торговый депозит до впечатляющих размеров.

№4. НЕТ ДОСТАТОЧНОГО КАПИТАЛА? ТОГДА НЕ ДЕЛАЙТЕ БОЛЬШИЕ ЗАЯВКИ

Фьючерсные трейдеры начинающего уровня и опытные биржевики, обладающие маленьким торговым счетом, часто принимают опрометчивое решение и вкладывают полный капитал в позицию, не соответствующую рискам и money-менеджменту торгового алгоритма. На фоне безвыходного положения для исправления ситуации и выведения счета из просадки фьючерсные трейдеры зачастую начинают неграмотно использовать стратегию скальпинга.

Таким образом они полагают путем мгновенного снятия прибыли большую часть сделок закрывать в плюсе. Естественно, этот неверный подход заканчивается отрицательными показателями, приводящими депозит еще в более глубокую просадку. Как необходимо действовать? Отбирайте торговые инструменты, соответствующие вашему счету, где вам не придется рисковать всем, чтобы совершить заблаговременно прибыльную сделку. Запомните: подвергать весь депозит риску ради заключения нескольких сделок с непонятным математическим ожиданием – это недопустимая роскошь для фьючерсного трейдера.

№5. ЗАБЛАГОВРЕМЕННО РАССЧИТЫВАЙТЕ РАЗМЕР РИСКА И ИСПОЛЬЗУЙТЕ Stop Order

Как статистически рассуждают 90% трейдеров, терпящих постоянные убытки? Нет необходимости заранее выставлять приказ, ограничивающий убытки, потому что я совершенно уверен, что именно эта позиция принесет неимоверный успех. Таким образом фьючерсный биржевик становится заложником убыточной сделки: позиция все больше затягивает депозит в просадку, возможно, что случится Margin Call.

В подобные моменты трейдеры проклинают момент входа в эту сделку и делают торжественное заявление о том, что, как только позиция выйдет в ноль, они сразу закроют сделку. При этом совершенно нет рассуждений об ордерах, ограничивающих убытки, и своевременного их выставления с фиксированным процентным соотношением риска 3 к 1.

Четко пропишите в алгоритме размер Stop Order, при каких обстоятельствах ограничивающий приказ будет передвинут в сторону без убытка и какой будет его размер. Дополнительно пропишите, что короткий (ограничивающий убытки ордер) намного целесообразнее использовать в математическом коэффициенте, чем один глобальный Stop Order. В таком случае серию убыточных сделок вы мгновенно отобьете одной положительной позицией в соотношении прибыль-убытки 15 к 1 (как минимум).

Также распространенной ошибкой считается полное отсутствие рентабельной стратегии торговли. Все фьючерсные трейдеры (независимо от фазы нахождения рыночной ситуации) предпочитают длинные позиции. Однако любая книга по техническому анализу рассказывает, что рынок в большей части времени находится в «боковике», перемещаясь от уровня к уровню. Здесь наиболее актуально работает позиционирование, а не комбинации внутри дня, рассчитанные на взятие среднестатистического движения.

№6. ВСЕГДА ПРИЗНАВАЙТЕ НЕПРАВОТУ – ЭТО СБЕРЕЖЕТ ВАШ ДЕПОЗИТ

Брокеры, непосредственно ведущие наблюдение за торговлей фьючерсных трейдеров, выводят одну закономерность: начинающие, однако порой даже опытные биржевики на фоне завышенной эмоциональности и недостаточного капиталовложения работают сугубо с одной позицией. При этом когда рыночная ситуация явно противоречит их доводам и объективно показывает изначально отрицательное математическое ожидание. Они напрочь отказываются принимать убытки, придерживаясь субъективного мнения о предвкушении победы. Подобные трейдеры не признают своей ошибки в выбранном тренде, занимаясь самообманом, безусловно, сказывающемся на депозите.

Однако существует тип трейдеров, которые обладают обратно пропорциональным мышлением и выполняют безумное количество совершенно неразумных сделок, которые в процентном соотношении в 90% убыточные. Чтобы не пополнять ряды подобных участников торгов, четко пропишите в алгоритме лимитированное количество отрицательных сделок за период торговой сессии и НИКОГДА не передвигайте ордера, ограничивающие убытки в надежде, что рынок предоставит вам возможность увеличить торговый депозит.

№7. ВСЕГДА ПРИДЕРЖИВАЙТЕСЬ КАК ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ, ТАК И ТЕХНИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЫНКА

Фондовый и валютный рынки – это живые механизмы, отражающие на графике все экономические и новостные факторы. Путем спроса и предложения формируется дальнейшее движение или равновесие определенного финансового инструмента. Поэтому совершенно не актуально применять на фьючерсном рынке однообразные стратегии торговли, основанные строго на индикаторах, техническом или .

Например, если вы заключаете сделки, руководствуясь только экономическими и новостными показателями на фоне индикаторной стратегии, то это совершенно не значит, что нужно игнорировать явные сигналы технического анализа, предвещающие тренд или разворот. Существует многочисленное количество эмитентов, двигающихся только за счет техники, как тогда вы сможете успешно торговать подобные финансовые инструменты. Если все фьючерсные трейдеры на данном графике выискивают паттерны и другие фигуры технического анализа.

Независимо от выбранного метода торговли, всегда согласовывайте свои входы во фьючерсный рынок с помощью разных инструментов выявления тренда и прибыльной позиции. При этом не вздумайте включить в торговый алгоритм все методы технического и фундаментального анализа, создав пособие на 30 страниц. Просто всегда помните о том, что если данная стратегия не работает в определенный момент, возможно, что крупные игроки отрабатывают по месячному графику квартальные отчеты.

№8. ПРИМЕНЯЙТЕ МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ

По статистике из 100 фьючерсных трейдеров только 3 обладают грамотно сформулированным методом управления капитала, основанным на риск и money-менеджменте. Остальные биржевики не ведут статистику; естественно, полное отсутствие дисциплины и торгового алгоритма. Финансовый мир не прощает подобной опрометчивости и мгновенно опустошает депозит неподготовленных трейдеров.

Вы должны разложить себя на цифры, чтобы развивать сильные стороны торговли и выявлять с последующим минимизированием отрицательные качества трейдинга фьючерсными контрактами. Хотите стать успешным биржевиком? Тогда примите к сведению все перечисленные выше правила и немедленно реализуйте прочитанное в алгоритм торговли. Всем успехов и прибыльных сделок на спот и срочном рынках!

Торговля фьючерсами может быть нелегким занятием, если вы оказались в неправильном месте в неправильное время. Каким образом можно смягчить риски, не снижая своей покупательной способности? Рассмотрим несколько стратегий, которые можно применять.

Начинающие трейдеры на товарно-сырьевых рынках обычно склонны торговать фьючерсными контрактами, а не опционными, поскольку этот вид торговли кажется им более простым. Например, торгуя фьючерсами, можно использовать стоповые ордера, четко определять потенциал прибыли и убытка исходя из движения цены и иметь доступ к ликвидному рынку 24 часа в сутки. Но такой ход мыслей имеет некоторые изъяны.

Во-первых, стоп-лоссовые ордера при определенном развитии событий могут приносить больше вреда, чем пользы. Если вас смущает это утверждение, представьте, что вы могли оказаться выброшенными из шортовой позиции по E mini S&P вечером 24 июня в районе 2119, в то время как уже несколькими секундами позже рынок провалился на 120 пунктов. В этом случае трейдер получил бы не только серьезную просадку на , но еще и психическую травму из-за того, что упустил одну из лучших шортовых сделок в своей жизни. С другой стороны, тем трейдерам фьючерсами, которые отказываются от использования стоповых ордеров, но испытывают затруднения с фиксацией убытков, может потребоваться много денег и нервов, чтобы пересидеть убыток и дождаться, когда их сделка станет прибыльной. Можно вспомнить ралли в S&P примерно на 80 пунктов в дни, предшествовавшие событиям, связанным с Brexit. Короче говоря, несмотря на удобство и простоту, торговля фьючерсами может быть нелегким занятием, если вы оказались в неправильном месте в неправильное время.

Но есть и другой путь. В поисках жизнеспособных стратегий, направленных на смягчение рисков и предотвращение несвоевременного или панического выхода из позиций без каких либо , трейдеры могут обратить внимание на рынок опционов. Если говорить коротко, то опционы дают трейдеру возможность управлять рисками и пережидать невзгоды.

Страхование от рисков

Если вы относитесь к тому типу трейдеров, которые стремятся к комфортному ограничению рисков, защита фьючерсной сделки в некоторых условиях и обстоятельствах может представлять собой жизнеспособное решение. "Некоторые" - важное слово, потому что покупка Колл или Пут на лонговый или шортовый фьючерсный контракт - это, по сути дела, покупка страховки от негативного исхода сделки. Как известно, страховка не является бесплатной. Премии, которые мы платим, чтобы защитить себя от негативных событий, зачастую тратятся безрезультатно. Однако страховка - необходимая и иногда полезная вещь.

При создании стратегии торговли фьючерсами с защитой лонговыми опционами (часто это называют синтетической позицией в лонг по опционам), важно осознавать дополнительные затраты, связанные с хеджированием опционами. Чем больше денег тратится на лонговый опцион, тем дальше должна пойти цена фьючерсного контракта, чтобы ваша сделка оказалась прибыльной. В отличие от торговли просто фьючерсами, которая, потенциально, может принести прибыль сразу же, как только будут покрыты операционные издержки (как правило, это всего 1-2 тика), при использовании стратегии торговли синтетическими опционами нужно, чтобы цена прошла расстояние, достаточное для покрытия стоимости такой страховки сделки от убытков. Безусловно, когда цены на опционы возрастают (в периоды повышенной волатильности или когда до даты погашения опциона остается еще много времени), применение такого вида торговли имеет меньше смысла.

Так, например, трейдер может захотеть купить в лонг фьючерсный контракт и одновременно купить опцион Пут для защиты позиции. Поскольку эта стратегия практически имитирует выплату по опциону Колл в лонг, она называется синтетическим опционом Колл. И наоборот, трейдер, может продать в шорт фьючерсный контракт и купить опцион Колл, чтобы ограничить риски. Такой подход называется синтетическим опционом Пут. Главная идея заключается в использовании первичной позиции на фьючерсном рынке и хеджирующей позиции на рынке опционов. Теоретически, когда фьючерс идет в благоприятном для трейдера направлении, опцион будет идти в неблагоприятном, и наоборот. Наличие таких противоположных позиций является эффективным средством снижения волатильности и риска, а также, что более важно, - стресса.

Некоторые рынки очень хорошо подходят для торговли синтетическими опционами в лонг, благодаря исторически сложившимся доступным ценам на опционы. Например, опционы на кукурузу стоят относительно дешево, особенно - опционы Пут. Соответственно, в общем случае, на рынке кукурузы можно создать привлекательный синтетический опцион Колл. Например, в начале июля цены на кукурузу находились на исторически низком уровне - около 3.40$ за бушель (рис. 1). Трейдер, готовый рискнуть суммой 700$ (14 центов по кукурузе, потому что это стоит 50$ за цент), мог просто купить сентябрьский фьючерсный контракт по 3.40$ и поставить стоп-лосс на 3.26$ либо купить фьючерсный контракт и купить Пут по 3.40$ за 14 центов. В обоих вариантах он получил бы ограниченный риск и неограниченный потенциал прибыли.

Рис. 1 Страховка от убытков

Трейдер, покупающий в лонг фьючерсный контракт и опцион Пут, получает ограниченный риск и неограниченный потенциал прибыли при отсутствии риска досрочного закрытия позиции

Первый вариант покупки фьючерса даст трейдеру прибыльную позицию сразу же, как только цена на кукурузу превысит 3.40$. При этом, риск ограничен 700$ (без учета возможного проскальзывания стопового ордера). Конечно, трейдеров фьючерсами привлекает перспектива теоретически неограниченного потенциала прибыли. Однако они сталкиваются с относительно высоким риском получения максимального убытка при срабатывании стопового ордера, прежде чем цена пойдет в нужном направлении. При таком развитии событий, несмотря на свой относительно точный расчет, трейдер останется с убытком и значительным чувством неудовлетворенности.

Можете не сомневаться, что стоповые ордера будут срабатывать в самое неподходящее время. Очевидно, что после того, как трейдер выброшен из позиции по стопу, он не сможет восполнить убытки, если только не войдет в позицию повторно, вдогонку уходящей цене. Это редко приводит к хорошим результатам, учитывая то, что в такой ситуации уже включаются эмоции.

Второй вариант сделки по кукурузе в лонг позволяет трейдеру удерживать позицию в течение 53 дней с абсолютным риском 700$ (без риска проскальзывания), благополучно пережить любую волатильность и насладиться плодами своей работы, если цена на кукурузу восстановится. Например, цена на кукурузу может упасть даже до нуля, но если она находится выше точки безубыточности (которая равна цене входа по фьючерсу плюс стоимость опциона Пут), такая сделка будет прибыльной. По сути, синтетический трейдер, когда цена идет в неблагоприятном для него направлении, знает, что его риск не может превысить размер премии, уплаченной за страховку. Но ситуация всегда может улучшиться, какой бы ужасной она ни казалась.

Трейдеры синтетическими опционами, так же, как и трейдеры обычными фьючерсами, теоретически имеют неограниченный потенциал прибыли. Для наличия возможности пересиживать невзгоды нужно, чтобы фьючерсы на кукурузу на момент погашения были на 14 центов выше, чем цена входа по фьючерсу (3.40$); в этом случае сделка будет прибыльной. Это связано с тем, что в день погашения опцион Пут 3.40$ завершится потерей стоимости (если текущая цена выше 3.40$), и трейдеру придется сначала покрыть убытки по страховке, прежде чем он сможет забрать прибыль. Если же цена на кукурузу в день погашения будет ниже 3.40$, то прибыль от опциона компенсирует убытки по фьючерсу, но премия, уплаченная за опцион Пут, будет потеряна.

Эти расчеты отличаются для каждого момента времени до даты погашения, На практике, не существует надежного способа вычислить, какой могла бы быть прибыль или убыток в любой конкретный момент времени до даты погашения, потому что стоимость опциона зависит от времени, оставшегося до погашения, волатильности, спроса и ряда других непредсказуемых факторов. Тем не менее, пересиживание невзгод без риска преждевременного срабатывания стоп-лосса дает важное преимущество на волатильных товарно-сырьевых рынках.

Заработок с помощью хеджирования шортовыми опционами

Трейдеры, которые неуютно себя чувствуют с неограниченными рисками, которыми приходится платить за стратегию торговли со сверхвысокой вероятностью успеха, могут рассмотреть более эффективные средства хеджирования опционами фьючерсных позиций, а именно - продажа опциона, противоположного лонговому или шортовому фьючерсному контракту. Например, трейдер может купить в лонг фьючерсный контракт, а затем продать на него опцион Колл, или продать фьючерсный контракт в шорт, а затем продать на него опцион Пут. Эта стратегия практически идентична стратегии покрытых опционов Колл, с которой знакомо большинство инвесторов. Но трейдерам, работающим на товарно-сырьевых рынках, целесообразно внести в нее изменения, используя опционы "при своих" (ATM), а не опционы, находящиеся далеко "без денег" (OTM). Кроме того, такой подход аналогичен торговле синтетическими опционами, поскольку предполагает открытие первичной позиции на рынке фьючерсов, а затем - противоположной позиции на рынке опционов. Но есть одно явное отличие: продажа опционов на фьючерсы позволяет легче достичь безубыточности, но подвергает трейдера теоретически неограниченному риску при ограниченном потенциале прибыли.

На первый взгляд, выбор торговой стратегии, имеющей ограниченный потенциал прибыли и неограниченный риск, может казаться нелогичным. Но если учесть, что такая сделка имеет более высокую вероятность, то такой метод торговли становится очень привлекательным для тех, кто психологически способен переносить риски неопределенной величины. Давайте рассмотрим пример. В начале июля 2016 года цены на золото были на подъеме (рис. 2). Можно было продать октябрьский фьючерсный контракт на золото примерно по 1370$, одновременно продав октябрьский опцион Пут 1370$ с премией около 50$, то есть за 5 000$. Возникает резонный вопрос: "Зачем нужно продавать опцион АТМ, ограничивая потенциал прибыли фьючерсной позиции до нуля, или даже хуже, если учитывать операционные издержки?" Ответ прост. При такой стратегии, хотя первичная позиция открыта по фьючерсу (фьючерсный контракт в шорт), деньги зарабатываются на опционе Пут в шорт. Фактически, максимальный потенциал прибыли такой сделки будет в точности равен полученной премии за вычетом операционных издержек; для простоты будем считать - 5000$.

Рис. 2 Заработок на опционах в шорт

Несмотря на теоретически неограниченный риск, покрытые опционы Колл и Пут "при своих" оставляют трейдеру больше возможности для ошибки

Максимальный потенциал прибыли будет достигнут, если в октябре, на дату погашения, фьючерсный контракт будет торговаться ниже 1370$. Это произойдет, независимо от того, опустится ли цена на золото до 1369$, 1000$ или до нуля. Другими словами, прибыль трейдера не зависит от цены фьючерса, нужно только, чтобы цена находилась ниже цены страйк опциона Пут в шорт.

С другой стороны, если на дату погашения цена на золото будет выше 1370$, но ниже 1420$, то прибыль трейдера будет находиться в диапазоне от 5000$ до 0$ (без учета операционных издержек). Точный размер прибыли вычисляется исходя из разницы между ценой входа по фьючерсу и расчетной точкой безубыточности. В нашем примере, точка безубыточности - 1420$, потому что полученная премия 50$ служит буфером для убытков по фьючерсному контракту; но эта подушка заканчивается ровно на 1420$ (1370$ + 50$).

Короче говоря, данная стратегия приносит прибыль, пока золото находится ниже 1420$. Таким образом, единственный сценарий, при котором такая сделка будет убыточной на дату погашения, - если цена на золото превысит 1420$. Если цена будет находиться в диапазоне от 1420$ до нуля, данная сделка принесет прибыль.

Трейдер может ошибиться в своих расчетах цены на золото на 50$, не подвергаясь риску потерять деньги (на дату погашения). Однако важно заметить, что поскольку премия опциона учитывает волатильность и временную эрозию, то, даже если цена фьючерсного контракта опустится ниже 1420$ в любой момент до даты погашения, трейдер все равно может получить убыток.

Опционы - хороший вариант

Трейдерам не следует отказываться от использования опционов, испугавшись их кажущейся сложности. Опционы не только могут повысить шансы на успех любой конкретной сделки по фьючерсам, но также могут служить эффективным инструментом смягчения эмоциональных переживаний и, следовательно, облегчить принятие хорошо продуманных решений. Когда дело касается торговли фьючерсами, трейдеры должны мыслить нестандартно и быть открытыми для восприятия новых методов торговли, предлагающих повышенную вероятность успеха.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Если отбросить всю нудность, с которой обычно описывают фьючерсы, и посмотреть на суть, то окажется, что механизм извлечения прибыли с их помощью традиционен. Нужно купить за 1 рубль и продать за 1,20 рубля. Только прибыль здесь составит не 20 копеек, а гораздо больше. При этом фьючерсы делают доступными для спекуляций не только акции и валюты, но и золото, нефть, биржевые индексы. Другое дело что с фьючерсами нельзя «купить и забыть», но при этом существуют простые торговые стратегии, позволяющие гарантированно зарабатывать. Нужно только знать как

Время перемен

В современной истории России торговать фьючерсами на биржах начали раньше, чем акциями (их еще не существовало). Связано это было с процессами, которые происходили в экономике в 90-х годах прошлого века: высокая инфляция, начало свободного ценообразования, перестройка хозяйственных связей. Поэтому первые фьючерсы были в духе того времени: на водку, на сахар и другие товары. Покупатель контракта на водку получал ящик «огненной воды», например, через три месяца, при этом в контракте оговаривалась ее стоимость, которая обычно выше сегодняшней цены.

В этом и есть суть срочного рынка: сделка заключается сейчас, а ее исполнение (поставка товара или финансового инструмента) происходит в будущем (англ. future). Сейчас в России срочный рынок другой, и сосредоточен он в секции «фьючерсы и опционы РТС» (FORTS), существующей больше пяти лет. В ней торгуются контракты на наиболее ликвидные акции, золото, нефть, облигации, доллар США, процентные ставки и некоторые товары. Суммарный объем торгов в FORTS составляет порядка 1 млрд долларов США в день, что пока ниже наличного (спот) рынка, но, вероятно, ситуация изменится. В странах с развитыми финансовыми рынками объем торгов фьючерсами и опционами превышает объем спот-рынка.

Физический смысл

Механизм совершения операций в FORTS с фьючерсами аналогичен покупке или продаже, например, акций на ММВБ. Все происходит в биржевом «стакане» (см. скриншот), в который выставляются заявки на покупку или продажу. Совершение сделки означает заключение фьючерсного контракта. Чтобы иметь возможность выставить заявку и заключить контракт, трейдеру необходимо иметь только деньги, даже если он в этой сделке будет продающей стороной. Это означает, что для открытия в FORTS короткой позиции (short) иметь акции, валюту и пр. не нужно.

На один и тот же базовый актив, например акции, может быть несколько контрактов, которые различаются по срокам исполнения. Так, сейчас на акции «Газпрома» в FORTS обращаются контракты с поставкой ценных бумаг покупателю 15 марта, 15 июня, 17 сентября и 17 декабря. Таким образом, только к дате поставки продавец контракта должен иметь необходимое количество акций, а покупатель - полную сумму денежных средств.

В момент заключения сделки и покупатель, и продавец вносят гарантийное обеспечение (ГО) деньгами, которое находится у третьей стороны - биржи, обеспечивающей исполнение сделки. Именно внесенный залог служит гарантией того, что одна из сторон не откажется от сделки. Ведь если в день поставки стоимость акции на спот-рынке ниже, чем цена заключенного фьючерсного контракта, то у покупателя есть искушение отказаться от сделки и купить нужную ему акцию на рынке, а не исполнить фьючерсный контракт.

Наличие гарантийного обеспечения и других денежных фондов биржи позволяет предотвратить отказ одной из сторон выполнить обязательства. Размер ГО устанавливает сама биржа. Например, акция «Газпрома» стоит 280 рублей. Один фьючерсный контракт предусматривает поставку 100 акций (28 тыс. рублей). При этих ценах размер ГО на мартовский контракт установлен 4330 рублей, что составляет около 15% от стоимости самих 100 акций, или кредитное плечо 5,5:1. На 1 рубль собственных средств трейдер получает (бесплатно) 5,5 рубля. Для сравнения: ФСФР разрешает брокерам предоставлять кредитное плечо широкому кругу клиентов в размере 1:1, а квалифицированным клиентам 3:1. Размер ГО отображается в системах интернет-трейдинга и публикуется на сайте биржи.

Следует отметить, что нет необходимости дожидаться исполнения контракта. Купив фьючерс, можно его продавать хоть через пять минут. Часто на FORTS приходят люди, получившие опыт торговли акциями на ММВБ; при активной торговле быстро забывается, что теперь операции совершаются не с акциями, а фьючерсными контрактами на них, и психологический барьер быстро исчезает.

Как считают прибыль и убытки

Другая сторона торговли фьючерсами также очень важна и связана с механизмом расчетов по ним. Это, пожалуй, последний серьезный аспект, который необходимо понимать. Цены на рынке постоянно меняются, а ГО (залог) покрывает риск возможного движения цены лишь частично. Если купить один контракт на «Газпром» по 300 рублей, то при снижении его стоимости до 255 рублей (–15%) брокер потребует внести дополнительные денежные средства (margin call) или продать контракт. Если купить саму акцию по 300 рублей только на собственные средства, то, в отличие от фьючерсов, приемлемых цен можно ждать сколько угодно долго. Именно этот фактор имеется в виду, когда говорят о рисках совершения операций на срочном рынке. Однако инвестору следует понять суть фьючерсов как инструмента и после этого принимать решение о возможности совершения операций с ними исходя из своей стратегии и стиля торговли. Одним для извлечения прибыли достаточно простой лопаты, а другим хочется иметь мотокультиватор «Крот».

Многие профессионалы совершают операции и с акциями, и с фьючерсами в комфортной для себя пропорции. Следует отметить, что торговля акциями на спот-рынке с кредитным плечом 5:1 с точки зрения риска идентична совершению операций с фьючерсами на FORTS. Margin call возможен в обоих случаях.

Исходя из размера ГО биржа устанавливает коридор возможных ценовых колебаний (см. таблицу ), ограниченный, как говорят биржевики, планками для контроля рисков.

Во время торгов выше или ниже планок не прыгнуть. Сделки можно совершать только в границах коридора. Впрочем, если на рынке происходят сильные движения и цены упираются в планки, то FORTS их передвигает, обеспечивая дальнейшие колебания цен своими гарантийными фондами. Происходит такое не часто, но биржа в процессе торгов всегда пересчитывает стоимость залогов, внесенных трейдерами. После покупки или продажи контракта на FORTS трейдер в своей системе интернет-трейдинга будет видеть таблицу с полем «вариационная маржа», периодически меняющимся в зависимости от текущих цен. Если после покупки контракта рост продолжается, то вариационная маржа (вариационка, на жаргоне трейдеров) будет положительная. В противном случае - отрицательная. Окончательный расчет вариационки биржа проводит после окончания торгов, обычно по цене закрытия (последней сделке). Утром следующего дня выигравший трейдер получит на свой счет деньги (положительную вариационку), а со счета проигравшего средства будут списаны. Полученные деньги можно тратить как угодно: это реальная, а не бумажная прибыль.

Не все фьючерсы предусматривают поставку актива по окончании срока обращения. Фьючерсы на акции в FORTS все поставочные, а, например, фьючерс на индекс РТС - расчетный. Его поставка покупателю физически невозможна, ведь биржевой индекс - это число. В таких случаях все заканчивается начислением положительной вариационки выигравшему и списание ее у проигравшего. Фьючерсы на нефть и золото также расчетные, то есть можно не бояться купить настоящий баррель нефти, который потом где-то необходимо хранить.

Экономический смысл

Совершение операций с фьючерсами требует постоянного внимания и получения некоторых специальных знаний, поэтому срочный рынок часто воспринимается сугубо как инструмент спекулянтов. Во многом это справедливо, но необходимо отметить экономический смысл срочного рынка, который создан для ведения реальной хозяйственной деятельности. Например, компания, регулярно получающая доход в долларах США, имеет возможность уменьшать потери от падения доллара к рублю. Если планируется получение дохода через несколько месяцев, то можно продать фьючерс на доллар США в FORTS. Те, кто так поступал последние несколько лет в условиях падающего доллара, могли получить выгоду в виде положительной вариационки.

Если фьючерсы были проданы в неподходящий момент, доллар после этого дорожал и вариационная маржа оказывалась отрицательной, то это компенсировалось ростом стоимости самой валюты. Таким образом, в худшем случае бизнесмен оставался «при своих». Такая операция требует внесения ГО, но по валютным фьючерсам его размер минимален. Для покупки или продажи одного контракта на 1000 долларов США (26 500 рублей) необходим залог в размере 800 рублей, что составляет около 3% стоимости контракта. Некоторые продвинутые фирмы этим пользуются, и среди них не только нефтегазовые гиганты, но и предприятия малого и среднего бизнеса.

Когда фьючерс дороже акции

Первые вопросы, возникающие у заинтересовавшихся возможностями срочного рынка, касаются ценообразования фьючерсов и возможности получения дохода следующим способом: купить акцию, продать фьючерс на нее и дождаться исполнения контрактов. Прибыль действительно так можно получить, но необходимо определить и расходы на проведение этих операций.

Поэтому во избежание расходов на перевод акций выгоднее не доводить дело до поставки, а закрыть позиции, скажем, накануне: продать акции на ММВБ и купить фьючерс в FORTS. На графике 1 приведен пример, когда возможно извлечение прибыли из аномально высокой разницы стоимости фьючерса и акции. Смысл такой операции заключается в открытии сразу двух позиций. Одна из них принесет убыток, а другая прибыль. При благоприятном стечении обстоятельств трейдер в сумме получит доход.

Допустим, акция стоит 2500 рублей, а ГО на контракт по «ЛУКойлу» 3500 рублей. В данной ситуации прибыль на одну акцию может составить 10 рублей. Если провести такую операцию со 100 акциями «ЛУКойла» и, соответственно, 10 фьючерсными контрактами в течение двух дней, то доход составит 1000 рублей, комиссионные биржам и брокерам - около 200 рублей (всего будет совершено четыре сделки). Таким образом, трейдер получит прибыль 800 рублей, что от вложенных для покупки акций 250 тыс. рублей и ГО на FORTS 35 тыс. рублей для продажи 10 контрактов за два дня составит 50% годовых.

Когда фьючерс дешевле акции

Другой игровой момент возникает, когда фьючерс стоит дешевле акции, это называется бэквордацией (backwardation). Для реализации такой стратегии необходимо купить фьючерс и открыть короткую позицию по акции. Если рынок вернется быстро в «нормальное» состояние, то прибыль окажется весомой. Здесь также одна позиция будет убыточной, другая - прибыльной. В худшем случае трейдеру придется дожидаться исполнения контрактов и понести расходы, связанные с переводом акций уже в обратном направлении: из ДКК в НДЦ. Стоимость перевода аналогична при движении бумаг из НДЦ в ДКК. Однако если операция будет длиться несколько дней, то к накладным расходам добавится плата за короткие позиции брокеру, которая составляет 10–20% годовых. Прибыль тем не менее трейдер получит гарантированно. Но в примере, приведенном на рисунке 2 , прибыль, составившую 16 рублей на акцию, трейдер мог зафиксировать уже на следующий день. По самым простым расчетам, это составляет около 200% годовых.

Бэквордация часто возникает при приближении закрытия реестра акционеров для участия в общем собрании и получения дивидендов, но в это время прибыль получить невозможно. Покупатель фьючерса не имеет права на получение дивидендов, ведь он получит акции только в дату исполнения контракта. Поэтому обычно фьючерс перед отсечкой стоит дешевле акции на величину ожидаемых дивидендов, а взять у брокера кредит акциями для открытия короткой позиции на приемлемых условиях невозможно.

Чаще всего бэквордация возникает при падении рынка, так произошло весной и осенью прошлого года. Следует отметить, что так бывает часто за несколько дней до исполнения контрактов. Связано это с тем, что многие игроки перекладываются в контракты с дальним сроком исполнения и энергично закрывают позиции по ближнему. Это приводит к повышенной волатильности цены, и некоторые участники торгов специально ждут таких ситуаций для быстрого и гарантированного извлечения прибыли.

Более подробно ознакомиться с торгами в FORTS можно через учебные счета, предоставляемые многими брокерскими компаниями. Это почти полноценные торги с возможностью совершать сделки, по результатам которых будет списываться/начисляться вариационка.

Например, при закрытии торгов 9 февраля акция «ЛУКойла» на ММВБ стоила 2153 рубля, а фьючерс на акцию «ЛУКойла» в FORTS с исполнением 15 марта - 2173 рубля. Прибыль от проведения такой операции составит 20 рублей на акцию (200 рублей на 1 контракт), или около 8% годовых.

По расчетам ИФК «Солид», расходы на проведение этой операции будут складываться:

Из биржевой и брокерской комиссии для покупки 10 акций на ММВБ (один контракт в FORTS на акции «ЛУКойла» предусматривает поставку 10 бумаг): порядка 0,04% от суммы сделки - 9 рублей;

Расходов на перевод акций при поставке из НДЦ (расчетного депозитария ММВБ) в ДКК (расчетный депозитарий РТС): 1200 рублей вне зависимости от количества ценных бумаг по мосту НДЦ-ДКК. Сюда же стоит отнести уплату 56 рублей ДКК и 28 рублей ИФК «Солид» - итого 1284 рубля;

Биржевой и брокерской комиссии для продажи одного контракта в FORTS: 3 рубля.

Таким образом, только для покрытия этих расходов необходимо купить 70 акций «ЛУКойла» на ММВБ и продать 7 контрактов в FORTS.